騰訊投資的背后，站著兩個人。

騰訊 2020 年財報，飄散著錢的味道。

除了游戲、廣告等經營業務帶來的豐厚利潤之外，2020 年，稱得上是騰訊的投資回報年。

財報顯示，截至 2020 年，騰訊公司權益持有人應占盈利達到 1598 億元，這其中來自投資公司的收益占比達到 43.5%，達到 695 億元，同比增長 236%。

如果這一數據還不夠刺激，那么加上這組：

去年年底，僅騰訊所投資的聯營公司的公允價值達到了 9819 億元，接近萬億規模，一年的增長近 6500 億元。

什么概念？世界上最先進的航母，美國福特級航空母艦，造價約為 981 億元人民幣，可以買十艘。

騰訊，儼然投出了一個騰訊。

在這背后，站著兩個人。

總裁劉熾平，行事激進且精于計算，他經歷了騰訊投資從 0 到 1 的創辦，是這個商業帝國除馬化騰之外的二號話事人。

他在 2006 年就設計過一個不太可能的 " 五年百億計劃 "。那時王健林還沒說出一個億 " 小目標 " 的豪言壯語，在上一年，騰訊收入也只有 14 億元。

在這個目標實現之前，很多人質疑過劉熾平，說百億是夸下海口。但在騰訊資本以快刀斬亂麻之勢殺向各條業務線后，他在資本圈的同行，高瓴資本創始人張磊說：

他是個偉大的商業分析師，知道什么時候該打什么仗。

劉熾平主張騰訊從封閉走向開放，和最終決策的馬化騰一起，為騰訊做減法——砍斷做不好的業務，再將錢投向有能力做此類業務的公司及團隊，比如電商領域的京東、拼多多、美團。

騰訊因此收獲頗豐，也飽受 " 投行化 " 或 " 沒有夢想 " 的爭議。

但在創業圈，很多團隊都希望得到騰訊的投資，因為騰訊 " 不阻礙被投公司的任何經營和發展 "。

比如最近一家被騰訊投資的游戲公司——游戲科學的 CEO 馮驥就不斷向外界釋放 " 不干預經營決策，不搶占項目主導，不尋求發行運營 " 的信息，言外之意莫過于 " 我的游戲我做主，與投資方騰訊無關。"

這種投資策略沾染了劉熾平和馬化騰的性格基因——在看似大膽激進的布局中，謹小慎微的面對每家公司或創始團隊。

在極速變化的商業戰場上，馬化騰和劉熾平的角色像極了棒球賽中的捕手和投手，前者掌控大局釋放指令，后者把握時機，精準投放。

游戲帝國 

劉熾平再明白不過，人性的交鋒在一場交易中，有時候比錢更重要。

在芬蘭赫爾辛基的談判桌上，有關收購的議題被暫停，Supercell 的創始人 Ilkka Paananen 拉來一位員工，要和劉熾平比上一局自家開發的游戲《皇室戰爭》。

正是因為這款爆火的游戲，騰訊要收購 Supercell。游戲之外的競爭者是馬云和史玉柱。

在此之前，騰訊副總裁、負責投資并購的李朝暉，已經為這場高級別談判準備了長達一年半的時間。

現在，現場居然開始玩上了游戲。

幾局下來，劉熾平最終獲勝。這讓 Ilkka Paananen 大為震驚，眼前的這位騰訊總裁除了管理公司，還有時間玩游戲，并在上榜全球 TOP100。他本來對此存疑，認為這是劉熾平手下 " 代練 " 的成績，卻在一場比賽后，放下了戒心。

除了向劉熾平祭出 respect，Ilkka Paananen 提出了另一個要求：不變更 Supercell 的企業注冊地，維持芬蘭的稅收管轄權。當時 Supercell 是芬蘭歷史上單一年度最大的納稅人。

在劉熾平經歷的并購案中，這種提議絕無僅有，但談判桌就和那場比賽一樣，輸贏只在一念之間。

2016 年 7 月一篇《華爾街日報》一篇文章中這樣描述：

這樁交易的 " 幕后推手 " 是劉熾平，他在騰訊的全球化戰略中扮演重要角色。熾平總是有能力找到與潛在合作伙伴的共同點，幫助騰訊完成了幾筆關鍵交易。

劉熾平是個會變通的投手，清楚在什么狀況下要投出怎樣的球。

正如他在騰訊數次危機中，都能變通思路、力挽狂瀾一樣， Supercell 的這個看似不可能達成的提議，劉熾平權衡之后，點頭同意。

天平在贏得一場游戲和同意一項決議后有所傾斜。

最終騰訊以 86 億美元收購 Supercell 84.3% 股權——在 2016 年，對于 Supercell 來說，騰訊是絕對意義上的游戲巨頭，當年騰訊游戲總收入為 708.44 億元。

騰訊其實早就以一家 " 游戲公司 " 而名聲在外，盡管這一直是騰訊想要摘掉的帽子之一，但劉熾平在這一領域苦心經營多年，麾下又有李朝暉、任宇昕等懂游戲投資的干將，劉熾平每每將球擲向游戲領域，都收獲頗豐。

不僅是 Supercell，多年以來，騰訊的 " 游戲興趣 " 都很寬泛，既有海外的大牌游戲公司，很多小的游戲制作組也照單全收。

比如 2011 年，騰訊以 4 億美元收購了洛杉磯 Riot Games 的控股權，《英雄聯盟》便塞入囊中；

轉年，騰訊又對虛幻引擎及熱門游戲《堡壘之夜》的開發商 Epic Games 進行投資，2020 年，Epic 市值達到 173 億美元，騰訊約能收獲 10 倍收益。而在去年一年，有 142 家游戲創業公司也拿到了騰訊的投資。

這些游戲公司有的需要資金，更多是期望騰訊投資能帶來新技術的接洽和與國際大廠合作的機會。

比如國內一家游戲制作組也想使用虛幻引擎技術，騰訊在投資接洽時就明確表示可以溝通引擎開發商 Epic。

現在，騰訊在游戲圈的投資擴張還在繼續，看起來體量龐大但速度迅猛。

不過游戲只是騰訊投資的一小部分，劉熾平更關鍵的交易是和馬化騰一起，主導了騰訊的開放。

交出半條命 

騰訊由封閉轉為開放，將球交給對手，這件事并不始于京東，但投資京東是一個縮影。

2014 年騰訊入股京東這件事，被劉強東描述得特別簡單：

只是在香港花了 2 個小時吃了一頓飯而已。

面對鏡頭，他想了一下，又補充道：其實我們之前已經跟騰訊秘密談判了兩年，他們一直猶豫不決。

入股京東之前，劉熾平確實猶豫不決。他和馬化騰在 2008 年就見過劉強東，此后數次見面中一提到到入股，大佬之間的對話就充斥著簡單粗暴的火藥味，他們說：再等等，再打打看。

但在電商領域，騰訊接連潰敗，以至于被說是 " 沒有做電商的基因 "。對面的京東也好戰，像是隨便就能將騰訊三振出局。

不過，九局下半中，翻盤的機會似乎來了。

2012 年，劉強東去美國讀書，那時劉熾平召集內部會議，傾全公司之力，誓要在劉強東赴美期間超越京東。

彼時在電商領域，騰訊擁有 C2C 拍拍網、B2C"QQ 商城 " 及 "QQ 網購 " 等。

劉熾平將這些資源集中，再灌以 QQ 的流量，轉而又使出投資財技，接連猛投物流，結果幾個月之后，不僅跟京東的差距沒有縮小，反而變得更大了，

要知道當時，劉強東在美國，電話關機，會議缺席，京東內部群龍無首，跟騰訊打這場仗的，都是劉強東的手下兄弟。

當商場上的硝煙散去后，面對一地雞毛的數據，馬化騰和劉熾平說：

" 對手的老板都不在公司，底下兄弟們打咱們都打不過人家，這怎么打？"

" 算了，交了吧。" 馬化騰說。

后來入股京東，騰訊不僅給了錢，還將自己的電商業務拱手讓給京東。

這是一道龐大的減法題，騰訊自己瘦身的同時，劉熾平接連將騰訊做不好的業務投給競爭者——在 2013 年，騰訊就將陷入困境的搜索業務，移交給搜狗公司，并向搜狗投資了 4.48 億美元。

引發巨獸斷腕前行的，當然是有比斷腕更痛楚的經歷。

2010 年那篇《" 狗日的 " 騰訊》文章以及 3Q 大戰后的輿論倒戈，無不讓馬化騰和劉熾平意識到，原本以 " 閉環 " 為核心的騰訊，必須徹底轉向 " 開放 "。

2011 年初，在那場廣為媒體報道的，" 什么是騰訊開放能力 " 的總辦會上，馬化騰讓與會的 16 名高管，每個人在紙上寫下他們認為的騰訊核心能力。最后被挑選出的兩個詞，成為騰訊的戰略并影響深遠。

一個詞是劉熾平寫的 " 資本 "，另一個是張小龍寫的 " 流量 "。

2011 年，騰訊成立了 50 億元規模的騰訊產業共贏基金用于項目投資，" 共贏 " 可以視為騰訊開放并向中小企業釋放的口號——它的另一層意義在于 " 將騰訊做不好的業務砍掉，交給有能力做好的團隊或公司去做。"

產業共贏基金的成立，就好像給了劉熾平一粒金球，也讓騰訊投資在后來，成為這家公司的金字招牌。

加入騰訊 

回到最初，投手與捕手相見那年，劉熾平展現了驚人的說服力與臨場應變力。

2003 年，北京出生的香港人劉熾平代表高盛，去見馬化騰。

幾年前，馬化騰曾找高盛尋求過投資，但當時高盛沒看懂 QQ，揮手拒絕，那時劉熾平還在麥肯錫工作。

這次臨行前，劉熾平讓北京的同事為他申請了一個 QQ 號并印在名片上，劉熾平是個心思極為縝密的人，他還專門去深圳跑了幾家 " 黑網吧 " 做了騰訊的盡職調查。

果然，憑借對騰訊接地氣的了解，加上名片上那一串 QQ 號，馬化騰當即對劉熾平產生了好感，眼前這個 " 說非常標準普通話 "，小他 2 歲的香港人，與之前他見過的大摩、瑞銀、美林等投行精英不太一樣，至少不是個資本忽悠。

但他們之后的會面就沒那么順利，甚至差點鬧翻了。

一次高盛拉著騰訊在香港長江中心 67 層的辦公室開上市策略討論會，高盛說騰訊提出的估值太高，得 " 縮水五分之一 "，并建議騰訊在港股上市。

那時馬化騰心氣兒還是很高的，一聽估值縮水又不能去華爾街，就說什么也接受不了這個方案，于是這會開到一半，眾人就僵在那兒了。

眼看聊不下去了，為了緩解尷尬，劉熾平便起身拉著馬化騰到樓下抽煙，沒人知道一值煙的功夫里，劉熾平對馬化騰說了什么，反正回到談判桌上，馬化騰就同意了高盛給出的方案。

在高盛幫助下，騰訊赴港 IPO。這個機緣成全了馬劉二人，他們相互間種了草。

一次在赴路演飛機上，閉目養神的劉熾平被拍醒：" 喂，你愿意加入騰訊嗎？" 說話的人，是騰訊創始人之一、當時負責人力事務的陳一丹。

陳一丹說這句話的結果是，在 2005 年春節后，劉熾平直接到騰訊位于深圳的飛亞達大廈，馬化騰給了他那個 " 首席戰略投資官 " 的職位，另外還有一間空曠的辦公室和一位秘書。

這是劉熾平進入騰訊公司的起點，那時候他看起來和所有投行走出的職業經理人一樣，禮貌、自信、嚴謹又過于嚴肅。

直到多年之后，他交出成績：截至 2020 年 2 月底，騰訊已經獲得了大約 880 家公司的股權，涉及娛樂、游戲、消費、通信、醫療等多個行業。

信任中的危機 

在外界，劉熾平被稱為馬化騰最信任的人。在騰訊內部，這種信任則體現在放權上。

劉熾平曾在接受采訪時說：

其實我 2003 年 9 月就已經和創始人有接觸了，所以對這個公司還是比較熟悉的。因此，創始人對我的放權還是很多的，信任度也很高。

信任是基礎，幾乎每次騰訊的架構調整，都由劉馬二人主導完成——馬化騰確定大方向，劉熾平執行。

劉熾平當年來到騰訊時的職位是 " 首席戰略投資官 "，這是一個連馬化騰也說不好的頭銜。

在騰訊，劉熾平面對資本長袖善舞。他先是回到香港，給投資者解釋騰訊是一家怎樣的公司，又主導了幾次股票回購穩住股價。

接下來又出手 550 萬美元收了郵箱軟件 foxmail，順帶著把這軟件創始人張小龍和他 20 多人的團隊一并帶入騰訊。

自此騰訊的產品線不再單一。張小龍為騰訊開發了 QQ 郵箱，而游戲領域，自研的《QQ 華夏》也開始嶄露頭角并獲得口碑。

復盤來看，騰訊的大多數大型投資都遵循這樣的原則：由總裁劉熾平或某個副總裁牽頭收集資料談判，最終由馬化騰或二人一起出面簽字。

但亦有失手的時候。

比如 2014 年，騰訊收購海外即時通訊軟件 WhatsApp，當談判進行到最后一步時，馬化騰接受了一起背部外科手術，這使得他與 WhatsApp 創始人 Jan Koum 的談判不得不延期。

這項交易最終被 facebook 的小扎以 190 億美元高價 " 截胡 " ——這是騰訊出價的兩倍。

WhatsApp 收購失敗，重創了微信在海外市場的布局。

同時另一方面，騰訊在投資上成功，卻在產品上被詬病缺乏創新、缺乏戰斗力，這家科技公司因此背上差評。

" 喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司。" 這句話來自 2018 年 5 月那篇著名的文章《騰訊沒有夢想》——這也是近幾年騰訊遭遇的最大詬病。

劉熾平在 2019 年騰訊投資年會上回應這篇文章：

投資是騰訊集團的核心戰略之一，2019 年騰訊的投資規模不會收縮。

話雖是這么說，但就在上一年，劉熾平配合馬化騰進行了一次聲勢浩大的內部改革，使騰訊盡力擺脫 " 沒有夢想 " 的桎梏。

曾在 2017 年，騰訊召集 14 位高管成員，在偏遠荒蕪的戈壁沙漠中展開為期兩天、長達 52 公里的徒步之旅。

幾個月后，劉熾平面對媒體說：旅行代表了騰訊的公司文化。相較于公司的股價，我們更加關心所要發展的方向以及努力的過程。

投資的生意還要繼續，它確實讓騰訊變得富有。

但問題是，騰訊面臨的競爭也像那片沙漠一樣充滿兇險，在這場考驗耐力與實力的比賽中，投手和捕手兩個人一刻不能停歇，他們撐起一個商業帝國，又發現自己隨時處在變幻莫測的危機中。

來源：藍媒匯